中国企业明年将掀起新一轮IPO热潮 OK商务网

2004/12/31　华尔街日报

　在2004年接近尾声之际，一系列中国公司新发行的股票呈现在了投资者面前。发行这些股票的公司分别是：电信设备制造商中兴通讯股份有限公司(ZTE Corp., 简称：中兴通讯)、网络游戏开发商第九城市(the9)、中国主要航空公司之一中国国际航空公司(Air China)以及中国四大电信运营商之一的中国网络通信有限公司(China Netcom, 简称:中国网通)。

上述股票纷纷上市之际正值人们对中国的公司监管现状深感担忧之时，此前国有企业中国航空油料集团公司(China Aviation Oil Holding)的上市子公司中国航油（新加坡）股份有限公司（China Aviation Oil (Singapore)）被发现隐瞒了5亿多美元的交易亏损。在此之前，已出现了一系列针对中国人寿保险股份有限公司(China Life)的法律诉讼，这家去年在纽约上市的公司被控在披露其上市前的会计违规行为方面有不当之处。

这些情况可能会令投资者担忧，但人们仍对中国公司的股票趋之若鹜。这是因为中国一些公司今年进行的首次公开募股(IPO)使投资者获得了丰厚回报。而且人们仍然十分看好中国调高人民币币值的可能性，果真如此的话，那些以美元派发股息的中国股票也将使投资者获得更大回报。

里昂证券亚太区市场(CLSA Asia-Pacific Markets)的中国研究部负责人李慧说，上市公司在中国经济中所占的百分比依然很小。包括在香港上市的企业，中国上市公司的总市值仅有7,000多亿美元，不及中国1.55万亿美元国内生产总值(GDP)的一半。李慧认为，明年中国公司将通过IPO方式募集100亿美元资金，在二级市场募集30亿美元资金，而中国企业今年通过IPO方式和在二级市场募集的资金估计分别为70亿美元和37亿美元。

由于急于给经济降温的中国政府采取了信贷紧缩措施，因此中国企业纷纷到海外寻求资金。鉴于中国监管当局最近就IPO定价颁布了新的指导原则，中国企业感到在出售股票方面的自由度更大了。

那些在今年发行了股票且股价飙升的公司包括网络游戏运营商盛大互动娱乐有限公司(Shanda Interactive)、从事旅行社业务的e龙公司(Elong)以及网上招聘服务运营商无忧工作网(51job)。携程旅行网(Ctrip.com) 于2003年成功进行了IPO以后，中国许多高科技公司正寻求在那斯达克市场直接上市，该市场上市股票的本益比要比香港上市的股票高得多。

Waddell & Reed的资金经理Frederick Jiang负责管理著一只名为Ivy Pacific Opportunities Fund的基金，他今年买进了一系列中国公司新发行的股票，其中包括第九城市、无忧工作网和中国国际航空公司的股票。他说，有时候仅从本益比判断并不能确定这些股票一定值得买进，但可以确定的是这些股票一定会走高，理由何在？看看人们对这些股票的需求就知道了，这些股票有时获得30至40倍的超额认购，有时甚至获得100倍的超额认购，因此这些股票是必涨无疑的。

这些中国公司的股票有时真的很具吸引力。例如，无忧工作网就是一只“物以稀为贵“的股票。Frederick Jiang说，它是同行中第一只上市的股票，投资者找不到它的替代品。Causeway Capita驻旧金山的电信业专家提沙·阿吉明(Tisha Ajimine)是一位专门购买外国股票的价值型投资者，他最近就购买了中国网通的股票，中国网通是中国四大电信运营商中最后一家上市的公司。阿吉明称他购买这只股票的理由是该股的本益比具有吸引力：网通股票的定价存在折让，而其派息则十分慷慨。

阿吉明承认，投资中国股票的风险要大于投资其他地方的股票，这至少应部分归咎于这些上市公司受到中国政府的严密控制这一事实。

例如，中国电信业今年就进行了规模巨大的管理层改组，几大相互竞争的电信公司互换了高层管理人员。同样地，这些公司的经营目标也经常与投资者的意愿相冲突。阿吉明说，中国的电信公司为了提高电话普及率而推出的降价措施就令投资者不满。

由于海外市场几乎能够提供无穷无尽的资金，因此中国大型企业将继续寻求赴海外上市。除中国网通外，中国国际航空公司也是一家赴海外上市的中国知名企业，它在中国三大航空公司中是最后一家上市的。

中国政府已经对其拥有的石油、电信、电力和保险公司进行了股份制改造。下一个股份制改造目标是银行业，中国银行业最大的几家银行都已榜上有名，不过它们的资产质量却并不佳。如果中国政府将这些银行的坏帐分离出来，注入一些与上市银行无关的实体，那么投资者还是愿意购买这些上市银行的股票的。中国已经在向专门收购不良资产的投资者出售银行坏帐了。

还有哪些中国公司会发行股票呢？

它们是：汽车制造商东风汽车公司(Dong Feng)和上海汽车工业公司(Shanghai Automotive Industry)，后者拥有通用汽车(General Motors)在上海所设合资企业20%的股份。此外，煤炭生产商神华集团(Shenhua Group)、电力企业深圳市能源集团(Shenzhen Energy Group)和中国国电集团(China Guodian)、晶片制造商上海宏力半导体制造有限公司(Grace Semiconductor Manufacturing)和上海先进半导体制造有限公司(Advanced Semiconductor Manufacturing)也都计划发行股票。

宝山钢铁股份有限公司(Baoshan Iron, 简称：宝钢股份)和中远集装箱运输有限公司(Cosco Container Lines)预计将会增发新股。

有一点可以确定，到2005年年底时，中国股票市场的多样性将比目前大得多。