航空业：航油价格一再调高 不堪承受之重

　　目前，我国航空公司所用的航空煤油主要由中航油供应，航油价格由三部分构成，即航油出厂价、进销差价和2006年7月起增加的综合采购成本差价。从2007年起，每个季度航油价格都将根据综合采购成本差价的调整进行一次调整，调整依据是以上个季度国际航油市场的变化情况。由于2007年以来国际油价持续上涨，国内航油价格也一再调高。

　　面对高油价带来的成本压力，航空业主要采取的是征收燃油附加费的方式来消化。2007年11月，发改委宣布上调包括航油在内的成品油价格后，国家发改革和民航总局随后宣布国内航线旅客运输燃油附加收取标准也相应上调。不过，此后尽管1月份航油价格再度上调，燃油附加费却没有变化。

　　我们认为，旅客对于票价的总体水平有一个接受限度，这个价格水平是包括票面价格和燃油附加费。即使国家批准根据油价而上调燃油附加费，如果旅客无法接受，航空公司可能为了争夺客源而推出折扣更低的票价，从而部分抵消燃油附件费带来的部分收益。因此，在高油价背景下，建议投资者回避航空类股票。