昆明机床：未来5年将保持快速增长 推荐(研报)

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　　摘要

　　公司有望继续保持15％的优惠税率。公司由于在香港上市而享有15％的优惠税率，2008年两税合一为25％，虽然目前还没有落实政策，但由于公司身处西南，地方政府非常支持公司的发展，我们认为，只要有相应的政策，公司就能够享受到。所以即使优惠方式终结，相信还会有变相的政策延续，15％的优惠税率有望继续适用。另外2008、2009年机床行业的增值税返还政策将继续执行，07年公司返还增值税1613万元，预计08、09年公司可以收到增值退税大约为2000万元和2500万元。

　　预计公司2008年营业收入可以达到17.95亿元，净利润3.32亿元（同比增长33.92％），毛利率与07年基本持平。预计公司2008－2010年EPS分别为0.78元、1.02元和1.17元，根据上个交易日收盘价格17.81元，对应PE分别为23倍、17倍和15倍。由于下游行业旺盛需求，数控机床行业持续景气，公司业绩增长比较明确，对比其它机床行业上市公司，公司盈利能力最强，但估值水平反而最低，给予“推荐”评级。

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