鑫茂科技：目标价28元 给予“买入”评级(研报)

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　　摘要

　　鑫茂科技(000836行情,股吧)经营发展的持续性和竞争优势。此次调研与公司管理层交流公司现有三大主业－工业地产（孵化器）、风机叶片（新能源）和光纤（3G概念）的经营状况、订单和成本结构变化，公司未来3－5年的发展战略，公司从事工业地产开发所拥有的政府资源，该业务的可持续性，公司在该领域具备的优势。风机叶片项目的进展和优势，是否是短期暴利行业？就上述问题我们与公司进行了深入的探讨和交流。

　　以小搏大，土地资源储备丰富。鑫茂科技原有工业地产10.5万平米，现有可开发建筑面积12.04万平米，总建筑面积22.54万平米，其中储备的土地资源我们预测是华天道3号写字楼(7.7万平米)、停车楼项目（1.34万平米，主要用于出租、出售）、绿色能源基地项目（6万平米）和投资性房产（26层软件大厦，7.5万平米）。其中，绿色能源基地项目2008年就可以形成销售，华天道3号和停车楼项目2009年4季度可形成销售。此次公司募集资金引进集团公司待销售或出租的工业地产46.67万平米（按权益比例计算），包括了圣君、贝特维奥、鑫茂科技园三处工业地产项目，这三处项目都已封顶完工，即可形成销售，其中那个鑫茂科技园配套设施齐全，预签约的客户达80%以上，圣君和贝特维奥地处天津西青区杨柳青镇工业区，交通便利，地方政府给予大力扶持，已经有意向签约的客户占到了15%以上。通过募集资金项目的引进从而盘活了鑫茂科技近24万平米的工业地产，加总后鑫茂科技目前开发的土地面积共计97.4万平米，接近100万平米。

　　而观察未来几年公司的土地储备，我们预计天津西青区政府可能将近190亩的杨柳青汽车电子科技园和近1300亩风电工业园土地交付鑫茂科技开发，最快将于2008年底启动。再观察的长远一些，杨柳青镇内近5平方公里的区域也很有可能交付鑫茂科技开发，占地面积近7500亩，如果假设公司未来几年每年可开发1500亩，则土地储备至少可以满足公司未来5年的工业地产发展需要。

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