一轮波澜壮阔的大牛市，从最低点上海综合指数998点起步，一路震荡攀升至6124点，而后在半年时间又下跌回调至2990点。虽然目前沪综指在3400点附近震荡徘徊，但在美国次贷危机尚未平息，国际石油、有色金属、农产品(000061行情,股吧)等期货和现货价格不断走高，国内通货膨胀预期仍然高位运行，宏观调节政策仍是货币从紧，雪灾和地震灾害负面影响，加上股市“大小非”解禁压力明年比今年更大，可谓给当前股票二级市场似乎形成了“黑云压城”之势。
在高风险高收益的股票市场上，投资策略的选择甚为重要，普通投资常识告诉我们：当风险投资者在市场上，当大多数人或者绝大多数人往“西”走时，少数甚至极少数理性风险投资者却往“东”走等。在当今A股市场空方弥漫之际，股票市场投资者不妨来点逆向思维。
上个世纪80年代，曾经在1987年9月美元利率持续上升至6%，于当年10月19日纽约道.琼斯工业平均指数一天暴跌约500点，跌幅高达20%，股票历史上称之为“黑色星期一”，在股票市场一片“空气”迷漫，绝大多数投资者都没有意识到，而后当美国金融市场回暖之时，日经指数一路攀登，不但收复了失地，而且接连不断创纪录，与1989年12月29日攀升到最高38915点，台湾股指也于90年2月1日13608点历史最高峰。
当时美国积累了大量赤字，积蓄几乎已经为零，为弥补赤字，急需要不断从国外引进资金，如果得不到资金流入的保障，也就只能通过“黑色星期一”式的爆发，显露美国金融和证券市场潜伏危机因素。然后日本将贸易顺差带来的资金，通过大量购买美国国债和扩大美国从日本进口的方式，将资金再运作到美国去，实现以日本为主的海外资本流入美国弥补赤字的战略目的。
在2003年6月美元利率为1%，而后美元利率一路上升，一直升至2007年夏季美国次贷危机全面爆发后的9月份，次贷危机导演了弱势美元，美元开始下调利率至目前2%。其间人民币于2005年7月实施汇率改革，人民币也开始步入“主动性、渐进性和可控性”的汇改三原则下进行，至今人民币对美元累计升值接近19%。显然美国对中国的贸易赤字，往往是中国剩余价值转移到美国，与此同时，美国过剩资本转移到中国。截止2008年4月底，我国外汇储备余额已经高达17566.4亿美元，尤其今年4月份单月新增744.6亿美元，超过今年1月份616亿美元，创出单月外汇储备增长历史新高，今年前4个月我国外汇储备增长为2283.9亿美元，几乎达到了2004年到2006年之间每年全年外汇储备新增水平，足可见国际资本进入我国有增无减，其资本逐利本性决定着资本和资产套利目的较为明显。
历史不会简单的重复，但却有惊人的相似。美国经济走势尤其美元利率和汇率的变化，往往是国际投机资本流动的重要风向标，自上个世纪70年代初布雷顿森林体系解体后几十年来历史反复证明，美元出现贬值时，发达国家和地区过剩投机资本就会流向本币正处于升值阶段的新兴国家或地区，一旦美国经济复苏和美元触底反弹时，国际投机资本往往是呈现大规模流出新兴市场的国家和地区。市场普遍预计美国经济将在2009年逐渐回暖，预示着美元走强的可能性越来越大，那么发展中国家和新兴经济体货币升值预期降低，届时国际资本流动趋势将会发生逆转。尤其人民币正处于受美元因素制约的升值阶段，我国资本市场很难摆脱不受影响的困境。
(国元证券)
