持续低迷的股市给上半年的行情画上了一个并不完美的句号。昨日,沪指小跌12.33点,连续第二个交易日创出近十六个月以来的收市新低；同时全月累计跌幅达到20.31%,创近十四年的最大月跌幅纪录,并以此结束了A股市场2008年上半年的交易。
统计显示,今年上半年,沪指累计跌幅高达48%,不仅远远超过美国股市这样的成熟市场,也超过经济全面恶化的越南市场,成为全球表现最差的股市。半年以来,A股市场共有617只个股被腰斩,跌幅超过四成的个股更是多达1038只；另外,在1543只有交易记录的A股之中,半年以来仅有78只个股累计上涨。
两市成交创18个月地量
昨日,A股上半年行情黯淡收官。受国际油价迭创新高、外围持续大跌、工业企业利润增速大降等因素共同打击,昨日两市开盘急跌,其后在央行关于“今年夏季通货膨胀可能放缓”的言论刺激下,地产股率先反弹,一度支撑大盘企稳翻红,但投资者信心明显不足,石化、银行、金属等权重板块大幅跳水,带动大盘节节败退,上证综指最多下跌55.03点并失守2700点关口,再创本轮调整行情以来的新低；不过,在中小板块力撑之下,尾市再一次回暖,最终收市将跌幅收窄至12.33点,但仍连续第二个交易日创出最近16个月以来的收市新低。
与沪指最近动辄下挫百余点相比,12.33点的下跌虽然并不惊心动魄,但昨日,两市地量成交再度重击投资者信心。深沪两市昨日共成交629.54亿元,较上周五同比萎缩三成半,再创近18个月以来的成交额新低。
“股指击穿前期低点2695之后,市场并没有恐慌性的杀跌出现,成交量的极度萎缩也说明市场目前已经出现较强的惜售心理。”长江证券分析人士告诉记者,上证指数在2700-3000点之间的小箱体横盘整理已有两周左右的时间,从市场已逐渐显露的投资价值来看,股指在目前点位构筑阶段底部的可能性较大,后市下跌空间非常有限,投资者不宜过于悲观。
不过,亦有市场人士担心,若上证综指再度失守2700点关口,可能会引发技术性卖盘迅速放大,从而引发新一轮的下跌趋势。
齐鲁证券分析报告认为,近期权重股表现疲弱,中小板个股活跃,真实的反映了市场资金的匮乏和观望氛围的浓厚,未来弱势格局的扭转或仍有待投资者信心的恢复。
A股半年蒸发近15万亿
统计显示,今年上半年,沪指累计跌幅高达48%,不仅远超发生了次债危机的美国,也超过经济全面恶化的越南市场,成为全球表现最差的股市。
央视的一项调查显示,从2007年1月1日起至2008年6月份,参与调查的所有投资者中,亏损者的比例达到了92.51%,盈利的投资者仅有4.34%,勉强保本的投资者为3.15%；如此大范围的亏损,即便在过去漫长的熊市中,也极为罕见。而从总市值来看,深沪两市从去年底时32.71万亿元的总市值,跌至当前17.80万亿的水平,总市值蒸发了接近15万亿元。
基金业同样在劫难逃。粗略估计,2008年上半年国内基金业总体亏损高达一万亿元；其中,187只股票型基金之中,今年以来共有45只净值缩水超过四成,其中跌幅最大的友邦华泰上证红利ETF基金跌幅超过了五成,甚至表现最抗跌的东吴价值成长基金净值缩水幅度也超过了两成,整体平均缩水幅度高达37%。
从全球最牛股市到全球最差股市,A股仅仅用了8个月时间；而伴随着牛市脚步的戛然而止,国内的投资者也从“全民炒股”迅速转向为“全民怕股”。
对于A股市场似乎是一夜之间完成的惊天大逆转,分析人士普遍认为,美国次债危机爆发后,包括中国在内的全球经济衰退、同时陷入通货膨胀的恶性循环,是打击A股市场的重要原因。期间,美国股市较去年高位下跌了超过20%,正式步入“熊市”；而随着石油和食品价格的节节攀升,中国2月份CPI同比劲升8.7%,创自1996年以来的月度新高,其后多次上调存款准备金率；最新数据显示,中国1—5月份工业企业利润增速下降了超过两成。
“纵观历史上的历次大跌,我们可以判断,通胀期间无牛市,金融动荡期间无牛市,经济低增长期间无牛市,而目前的中国经济正处在这样的关口。”有分析人士表示,股市是宏观经济的晴雨表,宏观经济形势的变化无疑将直接导致公司盈利预期的调整。而中国股市的高市盈率正是依赖宏观经济的高速增长和上市公司的高成长性,因此股市的调整在所难免。
而大小非的不断减持则成为A股市场大跌的主要触发因素。据测算,A股市场最近三年预计将有近16万亿的限售股解禁流通,且减持压力主要集中于2008年；二级市场相对于产业资本的估值水平的高企,令大小非疯狂地抛售,甚至在今年4月份管理层出台政策规范大小非的减持后,仍不断出现违规减持的行为。
下半年仍不容乐观
虽然A股在上半年已进行了堪称惨烈的大调整,但众多分析人士对下半年行情仍持谨慎态度。
日前,国家统计局副局长许宪春公开表示,初步判断,2007年可能是此轮高速经济增长的峰值,到2008年后可能会逐步回落。数据显示,今年以来,中国投资、出口的实际增幅都同比有所放缓,消费比较平稳,经济增长的“三驾马车”总体上放缓了奔跑的速度。
与此同时,国内的宏观调控却有趋紧之势。有分析人士认为,鉴于国际原油价格持续创新高,国内由能源价格推动的第二波CPI洪峰将会到来,加上受到近期南方水灾的影响,食品价格已明显重拾升势,央行此时可能会加大宏观调控的力度。
除了上述利空因素,当前A股市场20倍市盈率、3.3倍市净率的估值水平,距离历史上最低2.5倍市净率的估值水平仍有较大的距离。有分析师认为,在当前国内投资者熊市思维的主导下,A股估值甚至可能跌破合理水平。本报记者孙君成
-后市
下半年仍可能创新低
本报综合报道西南证券研究所闫莉近日发布的研究报告称,多个角度的技术分析显示,虽然上证指数从6124点位置已经回落了51%的幅度,但2008年下半年指数的运行依然不容乐观。3000点一线是指数运行的底部区域,但不一定是绝对低点,未来存在创新低的可能,最终低点的位置可能在2500点左右。指数可能维持短暂的箱体震荡之后选择下行。
报告称,2008年影响股票市场的因素极其复杂,尤其是政策影响力度明显加强,单纯依靠技术分析预测未来指数的运行难免会产生偏差,需要结合其他方面综合分析以提升判断的准确性。但是技术分析作为一项基于市场行为与历史规律的分析工具,具有其独特的一面,对于研判走势的重要参考意义不容忽视。
从操作的角度上看,在下行趋势没有明确的结束之前,任何的趋势投资都是不稳妥的,但是对于价值投资来讲,机会越来越显现,进入逐步建仓的阶段。
高盛:A股估值变得合理
沪深300指数目标点位2820点
本报综合报道高盛中国策略师邓体顺6月30日发布报告指出,过去6个月以来A股市场已回调一半。企业盈利能力正面临着严峻的成本压力,而经营性现金流则出现负增长。而根据他们的情景假设分析,目前估值已在很大程度上计入周期性及盈利下行风险,并为那些能够承受短期市场震荡的投资者提供了长期投资机会。
该报告指出,A股市场(沪深300指数)已经从2007年10月时的历史峰值回落了逾51.5%,这体现出投资者对于各种宏观因素、政策风险以及外部冲击的担忧。
在不断恶化的商业环境中,市场对于盈利的共识预测过于乐观。企业盈利能力正面临着严峻的成本压力,而经营性现金流出现负增长。报告预计今年和明年的每股盈利增长将分别恢复到17%和13%的正常水平,较市场预期低10个百分点。
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